一、企業(yè)綜述：全產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新，磷酸鐵鋰引領(lǐng)，自研技術(shù)驅(qū)動(dòng)，全面進(jìn)軍新能源
比亞迪汽車(chē)是國(guó)內(nèi)最早進(jìn)入新能源汽車(chē)領(lǐng)域的品牌之一，是中國(guó)新能源汽車(chē)行業(yè)的龍頭。比亞迪通過(guò)收購(gòu)秦川汽車(chē)進(jìn)入汽車(chē)行業(yè)，2008年以前以燃油車(chē)的生產(chǎn)銷(xiāo)售為主，但一直將新能源汽車(chē)作為重要發(fā)展方向。2014年，發(fā)展新能源汽車(chē)被提升到國(guó)家戰(zhàn)略高度，同時(shí)免除新能源汽車(chē)購(gòu)置稅，并將新能源補(bǔ)貼延續(xù)至2020年。比亞迪因時(shí)而動(dòng)，新能源車(chē)業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升。2013年，推出王朝系列首款車(chē)型秦，2015年推出唐和宋，之后又推出海洋系列面對(duì)中低端市場(chǎng)。2022年，比亞迪停產(chǎn)燃油車(chē)，全面進(jìn)軍新能源汽車(chē)領(lǐng)域。目前，比亞迪已形成王朝+海洋銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，未來(lái)將建設(shè)比亞迪、騰勢(shì)、仰望和方程豹品牌矩陣。
在新能源領(lǐng)域深耕多年的比亞迪，力求建成原材料、零部件、整車(chē)組裝的垂直全產(chǎn)業(yè)鏈。比亞迪動(dòng)力電池生產(chǎn)基本實(shí)現(xiàn)自給自足，在與多家碳酸鋰企業(yè)實(shí)現(xiàn)深度綁定的同時(shí)，另辟蹊徑選擇了磷酸鐵鋰技術(shù)路線發(fā)展動(dòng)力電池業(yè)務(wù)。比亞迪開(kāi)發(fā)了刀片電池，來(lái)解決車(chē)載動(dòng)力電池市場(chǎng)的安全痛點(diǎn)，并100%持股弗迪電池有限公司，深度挖掘磷酸鐵鋰電池技術(shù)。除電池技術(shù)外，比亞迪擁有多家主營(yíng)自研業(yè)務(wù)的子公司，如比亞迪電子、比亞迪半導(dǎo)體、弗迪動(dòng)力，全方位服務(wù)比亞迪業(yè)務(wù)板塊。
二、產(chǎn)品特點(diǎn)：筑牢中低端，蓄勢(shì)高端，刀片電池創(chuàng)新，混動(dòng)純電雙驅(qū)，全鏈整合
1.王朝海洋筑牢基礎(chǔ)，騰勢(shì)仰望蓄勢(shì)待發(fā)
從2008年至今，政策的利好、三電技術(shù)的更新迭代都促使比亞迪不斷完善產(chǎn)品矩陣，充能類(lèi)型上兼顧純電車(chē)與混動(dòng)車(chē)，車(chē)型涵蓋轎車(chē)、SUV、MPV不同型號(hào)。2008年發(fā)布DM平臺(tái)第一款車(chē)型F2DM，2013年發(fā)布王朝系列第一款車(chē)型秦DM，之后又陸續(xù)推出唐、宋DM等插電式混合動(dòng)力車(chē)型和秦EV300等純電車(chē)型。18、19年是王朝系列集中發(fā)布交付的年份，18年唐DM，元EV，秦Pro DM，秦Pro EV，19年唐EV，宋Max DEM，宋Pro DM，宋Pro EV，宋MAX EV呈井噴之勢(shì)涌向市場(chǎng)。2022年王朝汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到113萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)186%，車(chē)型銷(xiāo)量占比61%。同年比亞迪宣布停產(chǎn)燃油車(chē)，全面進(jìn)軍新能源。
2021年，比亞迪發(fā)布海洋網(wǎng)平臺(tái)，包含搭載純電e平臺(tái)的海洋生物系列和搭載DM-i混動(dòng)技術(shù)的軍艦系列，主要面向中低端市場(chǎng)，是王朝系列的重要補(bǔ)充。2022年，海豚車(chē)型成為A0級(jí)市場(chǎng)銷(xiāo)售冠軍，純電轎跑海豹在搭載e平臺(tái)基礎(chǔ)上，增加了CTB電池車(chē)身一體化技術(shù)。此后驅(qū)逐艦05、護(hù)衛(wèi)艦07、海鷗等車(chē)型也陸續(xù)上市。2022年海洋網(wǎng)汽車(chē)銷(xiāo)量為70.4萬(wàn)輛，隨著未來(lái)海獅等新車(chē)型的問(wèn)世，海洋系列的營(yíng)收與銷(xiāo)量增長(zhǎng)還有較大的想象空間。
除海洋、王朝網(wǎng)筑牢中低端市場(chǎng)基礎(chǔ)之外，比亞迪實(shí)施高端品牌戰(zhàn)略，“騰勢(shì)”與“仰望”蓄勢(shì)待發(fā)。2022年，比亞迪向騰勢(shì)新能源增資10億元，同年8月騰勢(shì)D9上市，搭載刀片電池，DM-i超級(jí)混動(dòng)技術(shù)和e平臺(tái)3.0技術(shù)，同時(shí)擁有騰勢(shì)link超智能交互座艙和全新騰勢(shì)Pilot高級(jí)智能駕駛輔助系統(tǒng)。此后騰勢(shì)N7、N8相繼上市，N7搭載智能座艙，智能底盤(pán)，智能駕駛?cè)笾悄芸萍?，N8則兼具舒適家用和戶外越野功能，是30萬(wàn)級(jí)SUV市場(chǎng)中唯一全場(chǎng)景兼用的車(chē)型。2023年4月，百萬(wàn)級(jí)新能源硬派越野仰望U8和純電動(dòng)性能超跑仰望U9亮相上海車(chē)展，將為比亞迪在高端市場(chǎng)帶來(lái)全新增長(zhǎng)動(dòng)力。
2.顛覆性技術(shù)刀片電池
在動(dòng)力電池領(lǐng)域里，磷酸鐵鋰電池和三元鋰電池是目前乘用車(chē)動(dòng)力電池的兩種主要類(lèi)型，各有優(yōu)劣。磷酸鐵鋰電池采用鐵作為電池的原料，成本低，不含重金屬，對(duì)環(huán)境污染小，但其性能受溫度影響較大，低溫環(huán)境下放電容量和容量會(huì)大大降低。三元鋰電池雖續(xù)航里程長(zhǎng)輸出功率大，但其成本相對(duì)較高。比亞迪采用的刀片電池在材料為磷酸鐵鋰電池的基礎(chǔ)上，采用了CTP（Cell To Pack）的設(shè)計(jì)思路，將電芯直接以陣列的方式安裝在電池組外殼內(nèi)，省去了將電芯組裝成模塊這一步驟，提高電池組外殼內(nèi)部的空間利用率，實(shí)現(xiàn)電池組總?cè)萘亢湍芰棵芏鹊奶岣撸蟠筇岣吡穗妱?dòng)汽車(chē)的續(xù)航里程。比亞迪Auto3（元plus）單次充電可滿足600公里續(xù)航需求，循環(huán)壽命充放電3000次以上。
3.混動(dòng)+純電平臺(tái)雙箭齊發(fā)
比亞迪采用插電式混合動(dòng)力技術(shù)，現(xiàn)已形成主打“超強(qiáng)動(dòng)力”的DM-p王者混動(dòng)和主打“超低油耗”的DM-i超級(jí)混動(dòng)技術(shù)平臺(tái)。DM-i圍繞大功率電機(jī)驅(qū)動(dòng)和大容量電池動(dòng)力供能為主，發(fā)動(dòng)機(jī)為輔的電混架構(gòu)，顛覆了傳統(tǒng)混動(dòng)技術(shù)以油為主的設(shè)計(jì)架構(gòu)。2023年6月，比亞迪發(fā)布了個(gè)性化品牌方程豹，推出了采用縱置發(fā)動(dòng)機(jī)設(shè)計(jì)的DMO超級(jí)混動(dòng)越野平臺(tái)。
在純電動(dòng)力方面，比亞迪推出e3.0平臺(tái)，充分利用刀片電池的結(jié)構(gòu)，將車(chē)身和電池連接為一體，從而使車(chē)身的剛度大大增強(qiáng)。e3.0搭載的刀片電池續(xù)航里程目前在海豹、漢等旗艦車(chē)型上已經(jīng)做到了700km，處于市場(chǎng)一流水平。同時(shí)八合一電機(jī)的扁線電機(jī)，通過(guò)材質(zhì)和工藝的創(chuàng)新充分降低了電機(jī)運(yùn)行時(shí)的能量損耗。
4.垂直整合產(chǎn)業(yè)全鏈
從上游原材料到中游重要零部件及整車(chē)制造，再到下游基礎(chǔ)設(shè)施、汽車(chē)服務(wù)和后市場(chǎng)，比亞迪基本實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。在上游，比亞迪通過(guò)投資入股方式加強(qiáng)自身在磷酸鐵鋰等原材料上的議價(jià)權(quán)；在中游，比亞迪通過(guò)成立弗迪系及比亞迪電子等子公司來(lái)維持自供；在下游，不同子公司承接了汽車(chē)銷(xiāo)售、金融等領(lǐng)域，延長(zhǎng)汽車(chē)生命周期。
三、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)：營(yíng)收利潤(rùn)均創(chuàng)新高，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)迎來(lái)騰飛
2019年之后，比亞迪營(yíng)收保持高增速，2022年?duì)I收增速逼近100%，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4222.75億元，同比增長(zhǎng)57.75%。2022年年度凈利潤(rùn)首次突破百億大關(guān)，而2023年第三季度凈利潤(rùn)就已突破百億。比亞迪在經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的沉淀之后已經(jīng)進(jìn)入騰飛期。
比亞迪營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)主要得益于銷(xiāo)量的不斷攀升和市場(chǎng)占有量的進(jìn)一步擴(kuò)大。2022年比亞迪銷(xiāo)量增速達(dá)到160%，2023年1-9月累計(jì)銷(xiāo)量為207.96萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)76.23%，已完成其年度銷(xiāo)量目標(biāo)（300萬(wàn)輛）的69.3%。同時(shí)，比亞迪研發(fā)力度的加大也體現(xiàn)在研發(fā)費(fèi)用中，2022年研發(fā)費(fèi)用超過(guò)180億元，而2023年前三季度比亞迪研發(fā)投入增長(zhǎng)了129%，達(dá)到249億元，研發(fā)投入增速遠(yuǎn)超營(yíng)收增速，研發(fā)強(qiáng)度達(dá)到了5.91%。
比亞迪毛利率一直維持在較為健康的15-20%區(qū)間。2023年前三季度，比亞迪毛利率為19.79%，同比上升3.90個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為5.29%，較上年同期上升1.56個(gè)百分點(diǎn)。比亞迪憑借不斷提升的品牌力、持續(xù)擴(kuò)大的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)鏈成本控制能力，疊加上游原材料價(jià)格回落，保持良好的盈利能力。
四、布局出海，發(fā)力智能
2022年之后，比亞迪海外業(yè)務(wù)合作數(shù)量快速增加，加速布局全球化戰(zhàn)略。2023年上半年，比亞迪海外銷(xiāo)售新能源汽車(chē)7.4萬(wàn)輛。自2022年11月起，比亞迪海外新能源車(chē)銷(xiāo)量基本穩(wěn)定在1萬(wàn)輛/月左右，并在2023年7月達(dá)到1.8萬(wàn)輛的月銷(xiāo)量高點(diǎn)。在海外市場(chǎng)拓展中，比亞迪新能源車(chē)已出海至歐洲、亞洲、澳洲、拉丁美洲等多個(gè)地區(qū)。除挖掘海外銷(xiāo)售市場(chǎng)之外，比亞迪在美洲、歐洲進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)如新能源商用車(chē)工廠，在日本設(shè)有車(chē)輛模具研發(fā)中心。
除此之外， 比亞迪與多家海外經(jīng)銷(xiāo)商合作，如與歐洲經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)Hedin Mobility簽約，為瑞典和德國(guó)市場(chǎng)提供新能源汽車(chē)產(chǎn)品。在出海乘用車(chē)型選擇上，比亞迪采用“ATTO3（元PLUS）+N”車(chē)型結(jié)構(gòu)，ATTO3（元PLUS）旨在以高性價(jià)比和高質(zhì)量打造品牌口碑，如在德國(guó)為代表的新能源汽車(chē)成熟市場(chǎng)出口漢、唐等高端車(chē)型，在泰國(guó)等新能源空白市場(chǎng)主ATTO3等高性價(jià)比車(chē)型以搶占市場(chǎng)，在車(chē)企密集，市場(chǎng)空間較小的國(guó)家如日本，出口基于e3.0，滿足環(huán)保需求的海豹、海豚等車(chē)型。
與在電機(jī)電控電池領(lǐng)域深耕多年的成果相比，比亞迪在智能化領(lǐng)域起步較晚，未來(lái)將持續(xù)發(fā)力智能化研發(fā)。通過(guò)將智能硬件和軟件相結(jié)合，比亞迪推出DiLink智能座艙、DiPilot智能駕駛輔助系統(tǒng)等智能化產(chǎn)品。而DiPilot由DiDAS駕駛輔助、DiTrainer教練模式、DiRobot自動(dòng)駕駛系統(tǒng)組成。DiDAS系統(tǒng)對(duì)汽車(chē)行駛時(shí)周?chē)沫h(huán)境信息進(jìn)行數(shù)據(jù)處理，從而幫助駕駛員對(duì)可能的危險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)判；Ditrainer教練模式為用戶提供智能駕駛輔助和駕駛能力提升功能；DiLink搭載了比亞迪自研的自適應(yīng)旋轉(zhuǎn)車(chē)機(jī)PAD，可根據(jù)APP類(lèi)型和使用場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)橫豎屏智能旋轉(zhuǎn)切換，是基于最新的移動(dòng)互聯(lián)、智能AI、語(yǔ)音識(shí)別等技術(shù)開(kāi)發(fā)的智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)。該系統(tǒng)已經(jīng)成功應(yīng)用于漢EV旗艦款，并將引領(lǐng)比亞迪智能化水平大幅提高。
